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深圳长方集团股份有限公司,简称长方集团(300301),单单看名字都不知道做啥的,原名叫长方照明,成立于2005年5月30日,2012年3月21日深交所创业板ipo上市,是一家从事led照明业务的邓氏家族企业。

一、

led(light emitting diode),是一种半导体器件,可以将电能转化为光能的半导体器件,即发光二极管。

led产业链,分为上游芯片制造、中游封装和下游应用:

1、上游

上游,指的是外延材料和芯片,外延材料的制造程序为“单晶棒→单晶片衬底→在衬底上外延生长→外延片”;芯片的制造程序为“外延片→金属蒸镀→光刻→热处理 →切割→测试分选”。

led芯片,就是将led外延片经过多道工序,形成具有发光功能的半导体器件,需要用到mocvd设备,很贵,小企业买不起,我国led生产企业有2万多家,但是制造led芯片的mocvd设备只有1200台,政府给与补贴。

2、中游

中游,指的是led封装,整个流程大致为“支架→芯片粘贴(固晶) →引线焊接→树脂/硅胶封装(封胶)→剪脚/划片 →测试"。

封装产品,有直插式led、贴片式led、 cobled、大电流型led、led点阵模块、led数码管、大 功率led、led集成式封装模组等;

3、下游

下游,指的是led应用,比如led显示屏、led液晶背光 源、led景观亮化灯、led照明产品、led交通信号灯、 led汽车灯等;

我国的led企业,主要集中在中游及下游等低端市场,不过在上游led芯片领域,议价能力强,毛利高,也基本实现了国产化,代表性企业三安光电、晶能光电、晶元光电(台湾)、科锐(美国)、丰田合成(日本)、安萤(韩国)、欧司朗(欧洲)等;

二、

长方集团,处于led产业链的中游封装,技术门槛低,竞争激烈,市场集中度低,打价格战。

国内代表企业有,木林森、国星光电、长方集团、万润科技、华天科技、瑞丰光电、厦门信达等;

中国台湾有,亿光、华上光电、华兴、奇力光电,美国有流明(飞利浦子公司)、韩国有首尔半导体、日本有日亚化学等;

公司的主要产品为贴片式led,直插式led和家居照明应用产品占比很小,其中直插式被市场淘汰了,家居照明涉及的很少。

三、

公司上市以来,进行了外延式并购,2015年公司以5.28亿的价格,收购了康铭盛60%的股权,实现了产业链下游应用的垂直整合,主要涉及的式移动照明领域,2015年合并报表,占到了公司营收的50%,净利润8767万,占公司净利润的80%多。

康铭盛,是离网照明领域全球领先的设计、生产、销售企业, 销售渠道遍布全球。2015年挂牌新三板,股票代码834736,2018年从新三板摘牌,一直是公司主要的利润来源。

公司虽然收购了康铭盛,完善了中下游产业链布局,但是日子依然不好过,时刻面临资产减值风险,比如坏账损失、存货跌价损失和固定资产减值损失,特别是存货跌价损失,动辄就是上亿。

最后,创始人到了变卖公司的地步,2018年公司易主,通过股权转让,南昌光谷以5.2亿的价格,成为了公司的控股股东,实际控制人为王敏。

王敏博士,是固态光源国家地方联合工程研究中心主任、 江西半导体(led)照明产业联盟理事长,享受国务院特殊津贴专家。不仅是南昌光谷的董事长,还是晶能光电(江西)有限公司联合创始人及首席执行官。

晶能光电,是由金沙江创投、亚太资源、mayfield、淡马锡等多家投资机构共同投资,成立于2006,专门从事led外延材料与芯片生产的高科技企业。

晶能光电,研发的硅衬底led材料及芯片,为蓝光led提供了第三条技术路线,该技术获得了2015年度“国家技术发明奖一等奖”,打破了欧美日韩的技术垄断,走出了一条中国led的特色发展之路。(另外两条技术路线是蓝宝石和碳化硅,掌握在欧美日韩手中)

四、

2018年,为公司战略转型的关键一年,南昌光谷的入驻,公司完善了led全产业链布局,从上游led芯片到中游led封装,再到下游led应用,也是国内led产业,为数不多的企业之一。

2018年5月,长方集团控股股东变成南昌光谷,同年6月、11月做的第一件事情,就是收购康铭盛剩余的股权,2018年12月11日,公司持有康铭盛99.96%的股权。

2018年年报显示,公司营收15.74亿,同比减少10.06%,净利润亏损1.57亿,同比下降532.88%,扣非净利润亏损1.53亿,同比减少1021.59%,巨幅亏损的原因资产减值损失2.53亿。

其中全资子公司康铭盛,营收10.77亿,占总营收70%,净利润1.18亿。康铭盛深耕移动照明,即离网照明,现在没有接入电网的地区还是很少的,未来看点就是海外市场,一带一路沿线国家。

2019年一季报,公司业绩大幅增长,看它是没有多大的意义,毕竟基数小,玩的是数字游戏。未来,公司能不能整合现有资源优势,提升公司的盈利质量,还是有待考察。

五、

我们纵观整个led行业,从1879 年爱迪生发明了世界上第一盏白炽灯,开启了人类 照明史上的第一次革命;然后到20世纪40年代,出现了荧光灯,为照明技术的第二次革命;到现在的led为第三次革命,电能转换成光能的效率从不到5%提到25%,到了现在的60%以上。

现在我们很难见到白炽灯泡,也买不到了,基本上全部换成了led,行业增长乏力及产能过剩,现在连龙头公司三安光电都出现了十年以来的首次下滑,如下图所示:

在二级市场上,股价也在2017年见顶,一直下跌到现在,股价从29.8元跌到了8.97元,下跌幅度高达70%,太狠了,如下图所示:

连龙头企业,都活得艰难,那些小弟就更不用说了,基本上都趴在地板上,有的从2015年6月跌到现在,惨不忍睹,今年的这轮行情,反弹也是最弱的。

但是从另外一方面来看,如果连龙头公司都不好过时,也意味着整个行业要见底了;相反,如果一个行业连最差的企业都赚的流油的时候,就是见顶的时候,比如以前的光伏。

六、

有人问,长方集团怎么样,我个人觉得还可以在观察看看,不过目前还是有风险点的,控股股东及前几大股东质押比例过高:

控股股东南昌光谷质押比例100%,总经理李迪初质押比例97.88%,邓子长和邓子权质押比例接近80%,这是有多缺钱..........

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